4 月 29 日，德龙激光披露的 2024 年年报，犹如一颗投入平静湖面的石子，在市场中激起层层涟漪。报告期内，公司营业收入攀升至 7.15 亿元，同比劲增 22.93%，然而，归母净利润却陷入- 3450 万元的亏损泥沼，较去年同比暴跌 188.35%。这份 “增收不增利” 的成绩单，不仅成为公司上市以来的首份亏损答卷，更勾勒出当下激光设备行业复杂态势的典型缩影。

营收上扬背后的利润塌方剖析

拆解德龙激光的利润表，其亏损并非偶然，而是多因素交织的结果。从毛利率来看，主营业务毛利率出现骤降，而营业成本却节节攀升，这背后映射的是激光设备行业白热化竞争的残酷现实。在新能源、半导体等下游需求放量的当下，众多企业为在市场中抢占一席之地，纷纷主动让利，致使精密激光加工设备单价持续下行。与此同时，德龙激光在核心零部件上存在进口依赖问题，这使得其在成本端的控制手段极为有限，利润空间遭受价格下滑与成本刚性的双向挤压。

在费用端，情况同样不容乐观。研发费用同比激增 25%，高达 1.3 亿元，占营收比重也攀升至 17%，远超行业平均水平。诚然，公司在前沿技术上的重金投入，彰显了其追求技术突破的决心，但在短期内，这些投入难以快速转化为实际收入，反而直接吞噬了大量利润。加之管理费用增长 13.2%、营业成本增加 25.15% 等因素的叠加，最终酿成了亏损的困局。

技术驱动战略下的失衡困境

德龙激光的亏损，本质上是技术驱动型企业在产业迭代关键时期所面临的战略选择困境。当传统消费电子激光设备增长动力渐失，公司果断选择押注光伏（TOPCon 激光掺杂设备）、半导体（晶圆切割设备）、新能源（复合集流体激光工艺）这三大新赛道。这些领域虽技术壁垒高耸，未来潜力巨大，但商业化进程却极为漫长。在技术卡位战中，时间成本正持续发酵，不断放大公司的财务风险。

更深层次的矛盾体现在研发转化效率上。年报数据显示，公司研发人员数量增加，研发费用相比同期大幅增长 25.78%，且公司选择将研发支出全额费用化，这一做法虽充分展现了其技术投入的坚定决心，却也不可避免地加剧了当期报表的压力。当下，激光行业的竞争规则正经历根本性变革，下游客户不再仅仅满足于单一设备的采购，而是对企业提出了提供完整解决方案的更高要求。这使得市场竞争的维度，从过去单纯的单点技术突破，转向了对产业链整合能力的全方位比拼。在核心部件受制于人的情况下，德龙激光难以在整体解决方案中构建起成本优势。

不仅如此，行业集中度也在加速提升。头部企业凭借纵向一体化战略，实现了毛利率的逆势上扬，而德龙激光横向扩张至化合物半导体、显示面板等碎片化市场的策略，却在一定程度上分散了自身资源。当头部玩家依靠规模效应不断降低成本时，德龙激光在细分市场的 “游击战” 策略正面临前所未有的严峻考验。

破局之路的探寻

对于德龙激光而言，实现扭亏为盈的关键，在于切实提升技术投入的变现效率。公司有必要建立更为严格的研发项目筛选机制，将有限的资源向光伏 BC 电池激光设备、半导体先进封装激光设备等已有明确市场需求的技术方向倾斜。同时，可通过与下游龙头企业共建联合实验室的方式，开展需求导向型研发，以此降低研发试错成本。

在财务层面，重构产品组合的盈利模型势在必行。例如，可着力提升高毛利的半导体设备销售占比，优化产品结构。对于低毛利的标准设备，则推行 “设计标准化 + 生产自动化” 改造，降低生产成本。考虑到当前现金流承压的现状，公司可借鉴德国通快集团的成功经验，尝试通过设备租赁、按加工量收费等创新商业模式，改善现金周转状况。

站在产业发展的宏观视角，德龙激光的亏损并非个例，而是中国激光设备企业在从进口替代迈向技术引领征程中，必然要经历的淬火阶段。当资本市场对硬科技企业给予更高估值容忍度时，企业自身更需保持清醒，警惕陷入为创新而创新的陷阱。唯有将对技术的信仰，切实转化为可持续的盈利能力，才能在产业周期的跌宕起伏中，真正站稳脚跟、穿越风雨。在激光这条充满机遇与挑战的 “长坡厚雪” 赛道上，最终能够存活并脱颖而出的，不一定是技术最为超前的企业，而是那些深谙平衡之道，能在技术创新、市场拓展与成本控制之间找到最优解的玩家。